2025년 12월 5일, 글로벌 스트리밍 1위 넷플릭스가 워너 브라더스 디스커버리(WBD)의 핵심 사업부를 827억 달러(약 122조 원)에 인수하겠다고 발표했습니다. 미디어 산업 역사상 손꼽히는 초대형 M&A입니다. 2026년 2월 현재 주가는 82달러대로 고점 대비 38% 하락한 상태지만, 증권가에서는 펀더멘탈이 여전히 견고하다는 평가가 나옵니다.
넷플릭스-워너 인수, 무엇이 달라지나
넷플릭스가 인수하는 대상은 워너 브라더스 디스커버리 전체가 아닙니다. 워너 브라더스 픽처스, 워너 브라더스 텔레비전, HBO, HBO Max, DC 스튜디오, DC 엔터테인먼트 등 수익성이 높은 핵심 엔터테인먼트 자산만 선별하는 카브아웃(carve-out) 방식입니다.
인수 금액과 방식 변화
2025년 12월 최초 발표 시에는 현금과 주식을 혼합한 인수 방안이었습니다. 그러나 2026년 1월 20일(현지시간), 넷플릭스는 주당 27.75달러 전액 현금 인수로 계약을 수정했습니다. 총 기업가치 827억 달러(지분가치 720억 달러)는 유지됩니다. 워너 브라더스 이사회는 이 수정안을 만장일치로 승인했습니다.
경쟁 입찰과 파라마운트의 도전
파라마운트 스카이댄스는 2025년 12월 8일, 주당 30달러의 전액 현금 조건으로 적대적 공개 매수를 시작했습니다. 총 인수 금액 1,084억 달러로, CNN, TNT, TBS, 디스커버리 등 WBD의 케이블 채널까지 모두 포함하는 조건이었습니다. 그러나 2026년 1월 7일, WBD 이사회는 파라마운트의 수정 제안을 거부하고 넷플릭스와의 합병을 재확인했습니다.
규제 심사와 향후 일정
2026년 4월까지 WBD 주주 투표가 진행될 예정입니다. 미 상원 법사위원회 반독점 소위원회는 2026년 2월 3일 청문회를 예정하고 있으며, 연방거래위원회(FTC)와 법무부(DOJ)의 강도 높은 심사가 예상됩니다. 유럽위원회 규제 승인 절차도 남아 있어 최종 거래 완료까지는 상당한 시간이 필요합니다.
디스커버리 글로벌 분사는 2026년 3분기 완료 예정입니다. 분사되는 회사에는 CNN, TNT 스포츠(미국), 디스커버리, 유럽 지상파 채널, 디스커버리+, 블리처 리포트 등이 포함됩니다.
2025년 4분기 실적, 인수 부담에도 견고한 펀더멘탈
2025년 4분기 넷플릭스 매출은 120억 5,100만 달러로, 전년 동기 대비 17.6% 증가했습니다. 월가 예상치 119억 7,000만 달러를 소폭 상회한 수치입니다.
주요 실적 지표
- 영업이익: 29억 5,700만 달러(전년 대비 30.1% 증가)
- 영업이익률: 24.5%(전년 22.2%에서 2.3%p 상승)
- 순이익: 24억 2,000만 달러(전년 18억 7,000만 달러 대비 30% 증가)
- 주당순이익(EPS): 0.56달러(월가 예상 0.55달러 상회)
가입자와 광고 매출
2025년 4분기 기준 유료 회원 수는 3억 2,500만 명을 돌파했습니다. 2024년 대비 약 2,300만 명이 증가한 수치지만, 2024년 한 해 4,100만 명 증가에 비해 성장세는 둔화되었습니다. 광고 매출은 전년 대비 2.5배 이상 증가해 15억 달러를 넘어섰습니다.
주가 현황과 투자 포인트
2026년 2월 3일 기준 넷플릭스 주가는 82.66달러입니다. 52주 최고가 134.12달러 대비 약 38% 하락한 수준입니다. 4분기 실적 호조에도 불구하고 콘텐츠 지출 증가 계획과 주식 환매 중단 발표가 주가 하락 요인으로 작용했습니다.
증권가 시각
펀더멘탈은 여전히 견고하다는 평가가 지배적입니다. 하나증권은 “워너 인수 부담에도 불구하고 넷플릭스의 기초체력은 탄탄하다”는 의견을 제시했습니다. 422억 달러의 막대한 현금 투자가 수익성 개선에 기여할 수 있음을 시장에 증명하는 과정이 관건입니다.
2026년 전망
- 연간 매출: 507억~517억 달러(2025년 대비 12~14% 증가 전망)
- 광고 수익: 약 2배 확대 예상
- 영업이익률: 31.5%까지 상승 전망
투자 시 고려할 리스크
넷플릭스 투자에는 몇 가지 주의점이 있습니다.
- 규제 불확실성: 미 법무부, FTC, 유럽위원회 등 다수 기관의 승인 필요
- 통합 리스크: 대규모 인수 후 조직 통합 과정에서의 비용 증가 가능성
- 콘텐츠 지출 부담: 워너 인수와 별개로 자체 콘텐츠 투자 확대 계획
- 경쟁 심화: 디즈니+, 애플TV+, 아마존 프라임 등과의 경쟁 지속
- 가입자 성장 둔화: 전년 대비 신규 가입자 증가폭 감소 추세
다만 스트리밍 시장에서 넷플릭스의 압도적 1위 지위와 광고 사업 성장세를 고려하면, 장기 투자 관점에서 매력적인 진입 기회라는 시각도 존재합니다.
자주 묻는 질문
넷플릭스의 워너 인수 금액은 얼마인가요?
총 기업가치 827억 달러(약 122조 원)입니다. 주당 27.75달러의 전액 현금 인수로, 2026년 1월 20일 계약이 수정되었습니다.
워너 인수 완료 예상 시점은 언제인가요?
2026년 4월까지 주주 투표가 진행될 예정이며, 규제 승인 절차를 거쳐 2026년 하반기 이후 완료될 것으로 예상됩니다.
넷플릭스가 인수하는 자산은 무엇인가요?
워너 브라더스 픽처스, 워너 브라더스 텔레비전, HBO, HBO Max, DC 스튜디오 등 핵심 엔터테인먼트 자산입니다. CNN, TNT 등 케이블 채널은 별도 분사됩니다.
2026년 2월 현재 넷플릭스 주가는 얼마인가요?
2026년 2월 3일 기준 82.66달러입니다. 52주 최고가 134.12달러 대비 약 38% 하락한 수준입니다.
넷플릭스 2025년 4분기 실적은 어땠나요?
매출 120억 5,100만 달러(전년 대비 17.6% 증가), 영업이익 29억 5,700만 달러(30.1% 증가)로 양호한 실적을 기록했습니다.
파라마운트도 워너 인수를 시도했나요?
파라마운트 스카이댄스가 주당 30달러, 총 1,084억 달러 조건으로 적대적 공개 매수를 시도했으나, WBD 이사회가 2026년 1월 7일 거부하고 넷플릭스와의 합병을 재확인했습니다.
워너 인수가 넷플릭스 주가에 미치는 영향은?
단기적으로는 대규모 현금 지출에 따른 부담으로 주가 하락 압력이 있습니다. 장기적으로는 HBO, DC 등 프리미엄 콘텐츠 확보로 경쟁력 강화가 기대됩니다.
마무리
넷플릭스의 워너 브라더스 인수는 스트리밍 시장의 판도를 바꿀 초대형 M&A입니다. 827억 달러라는 막대한 인수 부담에도 불구하고, 2025년 4분기 매출 17.6% 성장, 영업이익률 24.5% 등 기초체력은 여전히 탄탄합니다. 규제 승인과 통합 과정의 불확실성은 남아 있지만, HBO와 DC 콘텐츠 확보를 통한 장기 성장 잠재력에 주목할 필요가 있습니다.
투자 결정 전 규제 심사 결과와 분기별 실적 추이를 지속적으로 확인하시기 바랍니다. 본 정보는 일반적인 참고 자료이며, 투자 판단은 개인의 책임 하에 이루어져야 합니다.