국내 주식시장에서 ‘기관투자자‘로 불리는 국민연금공단이 2025년 유통주 포트폴리오를 대폭 조정하며 시장의 주목을 받았습니다. 국민연금이 어떤 유통주를 사고팔았는지, 그 배경은 무엇인지 구체적으로 분석해봅니다.
국민연금의 유통주 보유 현황
2025년 상반기 말 기준, 국민연금은 약 189조원을 국내 주식시장에 운용하고 있으며 전체 자산은 1,269조원에 달합니다. 유통 섹터에서는 오프라인 유통채널을 중심으로 포트폴리오 비중을 크게 확대했습니다.
국민연금은 2024년 말 대비 2025년 상반기에 주요 유통주 지분을 평균 2%포인트 이상 증가시켰으며, 이는 내수 경기 회복 기대감이 반영된 것으로 분석됩니다.
주요 유통주 보유 내역 및 변동
| 종목명 | 2025년 상반기 지분율 | 2024년 말 대비 변동 | 특징 |
|---|---|---|---|
| 신세계 | 13.52% | +3.17%p | 최대 증가폭 |
| 이마트 | 11.97% → 12.71% | +1.96%p 이상 | 지속적 증가 |
| 롯데쇼핑 | 8.64% | +2.21%p | 두 번째 증가폭 |
| 현대백화점 | 10.88% | +0.91%p | 꾸준한 보유 |
2025년 2분기 기준 국민연금이 보유한 유통, 식품, 뷰티, 패션, 여행, 레저 카테고리 종목은 총 20곳이었으며, 이 중 주식 보유량이 증가한 종목은 12곳에 달합니다.
지분 확대 배경 분석
내수 경기 회복 기대감
국민연금이 2025년 들어 유통주 비중을 늘린 가장 큰 이유는 2024년 동결되었던 국내 경기가 2025년 개선될 것이라는 전망 때문입니다. 이는 금리 인하와 정부의 재정 확대 정책이 민간 소비를 촉진할 것이라는 기대에 근거합니다.
섹터 전략 변경
국민연금은 이전에 지분율을 축소해왔던 오프라인 유통채널에 대한 투자를 2025년 들어 적극 확대했습니다. 이는 온라인 중심에서 오프라인 유통의 회복 가능성으로 투자 전략을 재조정한 것으로 해석됩니다.
2026년 유통주 전망
이마트
이마트의 2026년 연매출은 29.9조원으로 전망되며, 처음으로 ‘연매출 30조원’ 달성 여부에 관심이 집중되고 있습니다. 임금 소송 관련 일회성 비용 해소, 마트와 SSM 통합 구매로 인한 비용 절감 효과, 창고형 할인점 트레이더스의 실적 개선 등으로 영업이익이 크게 증가할 것으로 예상됩니다.
업계에서는 SSG.com(이커머스) 실적 개선이 완전한 회복의 핵심 요소라는 의견이 지배적입니다. 경쟁사 홈플러스의 구조조정 수혜는 2026년 1분기부터 본격화될 전망입니다.
롯데쇼핑
롯데쇼핑은 2025년 전년 대비 두 자릿수 영업이익 성장을 기록할 것으로 예상됩니다. 롯데백화점은 복합쇼핑몰 ‘타임빌라스’ 확장을 가속화하며 2030년까지 총 7조원을 투자해 신규 및 기존점 전환을 포함한 13개 복합몰을 열 계획입니다.
현대백화점
현대백화점의 2025년 실적 가이던스는 매출 4조 3,200억원, 영업이익 4,019억원으로 전년 대비 각각 3.23%, 41.50% 증가했습니다. 2026년에는 더현대 서울의 성공 DNA를 적용한 더현대 부산을 선보일 예정입니다.
전체 유통 시장 전망
2025년 국내 유통 시장 규모는 약 521조원으로 전년 대비 1.2% 증가한 것으로 추정됩니다. 국내 경제연구기관들은 금리 인하와 정부 재정 확대 정책으로 2026년 민간 소비가 2025년 대비 소폭 개선될 것으로 전망하지만, 소비자의 가격 민감도 증가와 상품보다 경험형 서비스 선호 증가로 업계 전망은 낙관적이지 않습니다.
투자 전략 시사점
- 선별적 접근 필요: 국민연금의 지분 확대가 모든 유통주의 상승을 보장하지는 않습니다. 개별 기업의 실적 개선 능력과 사업 전략을 면밀히 검토해야 합니다.
- 오프라인 회복 시나리오: 온라인에서 오프라인으로의 소비 트렌드 변화 가능성을 주목할 필요가 있습니다.
- 복합몰 전략: 단순 백화점이 아닌 복합쇼핑몰 전환 기업들이 중장기적으로 유리한 위치를 점할 수 있습니다.
- 이커머스 통합: 오프라인과 온라인의 시너지를 창출하는 기업이 경쟁력을 확보할 것입니다.
국민연금은 단기 시세 차익보다는 중장기 가치 투자를 지향합니다. 유통주 지분 확대는 향후 2-3년간 국내 소비 회복에 대한 확신을 반영한 것으로 해석할 수 있습니다.
자주 묻는 질문
국민연금이 유통주를 늘린 가장 큰 이유는?
2024년 침체되었던 국내 경기가 2025년부터 회복될 것이라는 전망에 기반합니다. 금리 인하와 재정 확대 정책이 민간 소비를 촉진할 것으로 기대되기 때문입니다.
이마트 지분이 얼마나 증가했나요?
2024년 말 대비 2025년 상반기에 1.96%포인트 증가하여 11.97%를 기록했으며, 이후 12.71%까지 상승했습니다.
2026년 유통주 전망은 어떤가요?
이마트는 30조원 매출 달성 가능성, 롯데쇼핑은 복합몰 확장, 현대백화점은 더현대 부산 오픈 등 긍정적 요인이 있지만, 소비자 가격 민감도 증가와 경험형 소비 선호로 업계 전반의 전망은 신중합니다.
국민연금이 가장 많이 늘린 유통주는?
신세계가 3.17%포인트로 가장 큰 증가폭을 보였으며, 롯데쇼핑이 2.21%포인트로 뒤를 이었습니다.
개인 투자자도 국민연금 포트폴리오를 따라해야 하나요?
국민연금은 중장기 투자자로 개인 투자자와 투자 목적이 다를 수 있습니다. 참고는 하되, 본인의 투자 기간, 위험 성향, 재무 상황을 고려한 독자적 판단이 필요합니다.